作者 | 柴旭晨

编辑 | 王小娟

在交出三季度亮眼的业绩后，大家期待理想会如特斯拉一般上演股价暴涨，然而市场却给出相反的反馈。

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10月31日晚，理想汽车率先交卷，公布了三季度的财务数据。L6的畅销让理想“量利双收”，当季15.28万台的总销量大超预期，带动收入与净利润水涨船高，分别来到429亿、44亿元的历史高位。

更不易的是，原本分析师预计，随着L6这款入门产品的上量，理想毛利率会出现相应波动。但财报显示，理想的汽车毛利率惊喜地环比上浮2.2个百分点，来到了20.9%。行业推测，这可能是因理想成功抢占智驾赛道，致使价位更高的Max、Ultra版车型选购比例上升，对冲了影响。

总结来看，L6与智驾两位“功臣”带领理想成功穿越“Mega风波”，在三季度重新傲视群雄。

可意外的是，市场似乎并不买账，次日理想美股与港股股价纷纷下挫，盘中跌幅一度接近14%。在缺少新品、对手们又纷纷进行年尾冲击时，理想确实没能给资本市场讲出更性感的故事。但这却是它成为行业巨头，必须要翻越的高山。

股价下跌全职美工，主要或源于投资者对其四季度预期的不满。

业绩会上，理想给出下一季度16万-17万台的交付指引，仅比三季度微增0.7万-1.7万台，且贡献理想增量的主力仍将是L6。有接近理想的人士向华尔街见闻透露，目前该车的月产能天花板是2.6万台/月，理想正与供应商一同发力扩产，力求冲刺3万台/月的规模。

增幅预期平平，同时受制于中端车型的放量，理想营收想象力空间亦面临压缩。432亿-459亿元的四季度收入指引，同比增幅仅为3.5-10%。叠加新品、智驾等研发与超充桩铺设的加码投入，都将削弱理想四季度的盈利能力。

成长性面临考验，但电话会上的理想并未选择“讨好”市场，剧透纯电车型信息，旋即遭到投资者的苛刻对待。

为给大家吃下定心丸，董事长李想表示，即便增程市场竞争加剧，L系列增程车型在未来一两年内，都仍处于青壮年阶段，“我们在尚未推出纯电SUV前提下，在20万元+新能源市场的占比每季度都在提升，电商设计师Q3已经达到了17.3%，公司将继续发掘L系列的潜力”。

李想定了一个更高远的KPI，称接下来要拿下该市场25%的份额。

但这并不容易，理想的雄心壮志要与风谲云诡的市场做斗争。

有理想内部人士透露，眼下30万元以上市场份额在下降、20万-30万元赛道增长也不及预期。这意味着，25%的市占率若想顺利达成，必须有新的增长极加入。

业绩会上李想翻开了“王炸盖牌”。他笃信未来3-5年内，AI将成为汽车行业最大的变量，“基于人工智能的智驾与座舱，将给消费者带来完全不同的体验，这也是真正质变的开始”。

因此，理想一面重押软硬件决心要成为一家AI科技公司，继续稳固在高端市场的地位；另一面已经在为纯电产品的投放做着准备。

理想总裁马东辉透露，今年12月会向AD MAX用户全量推送端到端智驾系统，将支持“一键车位到车位”的智驾体验。并且内部已经启动对L4级的预研。

与此同时，理想正紧锣密鼓地加码补能基建的投入，这将是纯电序列获得市场成功的关键一环。

高级副总裁邹良军表示，“我们计划建成行业内规模最大的主机厂充电网络，并形成绝对领先”。对应的具体数字是：在理想纯电产品推出时，铺设2千个快充站；到2025年继续增加至5千个，其中的重点是覆盖全国九成高速网络。

虽然表示“保密工作非常重要”，不过李想还是影影绰绰地向外界透露，公司在纯电领域将有巨大潜力，他直言目前30万元以上的市场，还没有出现比肩L系列的纯电车型。

这意味着，一旦补能基建、智能化研发等条件具备，理想能迅速把L系列的成功，复制于纯电M系列，再度展开一轮份额进击。“我们会努力让纯电SUV成为高端纯电市场的第一梯队”，李想如是说道。

从零到第百万台交付，理想已在新势力圈层初步站稳了脚跟，但这不是它的全部野心。未来只有成为行业少数几家巨头，才有望生存到最后。理想正试图用一场科技AI故事来实现这一愿望。

宏伟蓝图已基本绘成，预期也已拉满。但要真正获得市场认可，理想必须要将承诺一一落实，踏实地走稳“双轮驱动”战略。

或许明年的新能源市场全职美工，会有更多对抗戏码上演。汽车行业最精彩的一年也即将到来。

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